De bruto premie-inkomsten van Europese MGA’s bereikten in 2025 een omvang van circa $ 23 miljard, een stijging van 15% ten opzichte van het voorgaande jaar en een hogere groei dan zowel de VS (+7%) als de bredere Amerikaanse schadeverzekeringsmarkt (+5%). Binnen deze markt is de groei ongelijk verdeeld over de regio’s en steeds meer geconcentreerd bij een kleinere groep gevestigde platformen, zo blijkt uit Filtered for quality , het nieuwste rapport van Howden re over de Europese MGA-markt, na ‘Agents of change’ van vorig jaar.
Verzekeraars maakten steeds meer gebruik van dit kanaal om capaciteit in te zetten. Howden bestempelt het MGA-segment als een ‘slapende reus” en wijst op een samengesteld jaarlijks groeipercentage van ongeveer 23% over de afgelopen vijf jaar. Uit onderzoek blijkt dat de Europese MGA-premies sinds 2019 in bijna elk jaar met meer dan 20% zijn gestegen. De wereldwijde MGA-premies bereikten vorig jaar ongeveer $ 160 miljard (€ 142 miljard), een stijging van 10% en een lichte daling ten opzichte van de stijging van 13% tussen 2023 en 2024. De VS waren goed voor $ 122 miljard van dat totaal; Europa voor $ 23 miljard.
Voortbouwend op de basis van het eerste rapport, verfijnt ‘Filtered for quality’ de onderliggende analyse en belicht het de activiteiten van onafhankelijke MGA’s om een duidelijker beeld te geven van hoe de markt zich ontwikkelt nu verzekeraars steeds vaker MGA’s zien als een efficiënte manier om te groeien.
Eloise Hurley Wellington, directeur van Bowood Europe: “De Europese MGA-markt blijft zich in hoog tempo uitbreiden en er is nog veel ruimte voor verdere groei. In een steeds volatielere wereld is de specialistische expertise op het gebied van underwriting, die MGA’s bij uitstek kunnen bieden, meer dan ooit in trek. We zien dan ook een nieuwe golf van hoogwaardige bedrijven ontstaan die aan die behoefte voldoen. ‘Filtered for quality’ is bedoeld om klanten en capaciteitsaanbieders te helpen de complexiteit te doorgronden en de werkelijke kansen en beperkingen te identificeren.”
Een geconcentreerdere markt dan de cijfers doen vermoeden
Hoewel het totale aantal MGA’s dat in Europa actief is, jaar op jaar grotendeels stabiel is gebleven, is de markt geconcentreerder dan de cijfers doen vermoeden. Howden Re schat dat ‘schaalklare en gevestigde’ MGA’s, gedefinieerd als onafhankelijke bedrijven met een bruto premieomzet van € 25 miljoen of meer en een aantoonbaar trackrecord, ongeveer 30% van de Europese markt vertegenwoordigen qua aantal entiteiten, maar tussen de 70% en 85% van de totale premieomzet genereren. De overige circa 400 MGA’s opereren doorgaans op kleinere schaal of zijn onderdeel van verzekeraars of brokers, maar blijven een belangrijke rol spelen bij het genereren van risico’s via lokale netwerken die anders moeilijk toegankelijk zouden zijn.
De regionale groei is ongelijkmatig
Het Verenigd Koninkrijk blijft de grootste MGA-markt van Europa met € 8,35 miljard, gevolgd door de Benelux met € 3,75 miljard, Italië met € 3,29 miljard, Frankrijk met € 1,31 miljard, Duitsland met € 1,13 miljard, de Scandinavische landen met € 765 miljoen en Iberië met € 460 miljoen. De Benelux, Duitsland en Italië lieten elk een groei zien van 5% tot 7%, terwijl Frankrijk met ongeveer 9% vooruitging dankzij het insurtech-ecosysteem. De premies in Iberia verdubbelden bijna op jaarbasis en de Scandinavische landen stegen met ongeveer 3%.Het Italiaanse cijfer werd naar boven bijgesteld tot € 3,2 miljard, waarbij Prima, dat eigendom is van AXA, nog steeds ongeveer de helft van die markt vertegenwoordigt.
Specialistische verzekeringen blijven de mix domineren.
Cyberverzekeringen, handelskredietverzekeringen en maritieme verzekeringen zijn nog in ontwikkeling, terwijl beroepsaansprakelijkheidsverzekeringen en bestuurdersaansprakelijkheidsverzekeringen de verzadiging naderen. De consolidatie aan de top neemt toe, met meer dan 10 tot 15 nieuwe hoogwaardige MGA’s die sinds 2024 zijn opgericht.
Toonaangevende gediversificeerde specialistische MGA-platforms werden recentelijk afgesloten tegen ongeveer 15 tot 16 keer de EBITDA, terwijl meer gefocuste bedrijven een tot twee keer lager geprijsd werden. Multiline-transacties hadden een gemiddelde van 15,4 keer de EBITDA, tegenover 14,3 keer voor monoline-transacties.
Howden Re stelt dat kopers meer waarde hechtten aan kwaliteit, winstgevendheid en de breedte van de expertise dan aan groei. De markt, zo concludeerde het bedrijf, wordt steeds meer “gefilterd op kwaliteit”: topbedrijven trekken kapitaal aan, terwijl zwakkere platforms worstelen met margedruk en stijgende kosten.
Kracht MGA-model
Tobias Andersson, Head of Continentaal Europa bij Howden Re: “Continentaal Europa blijft de kracht en het aanpassingsvermogen van het MGA-model aantonen. Europa is van nature lokaal georiënteerd, en dat is juist de kracht ervan. De lokaal verankerde, relatiegedreven bedrijven die risico’s genereren via langdurige netwerken, zijn essentieel voor de werking van de markt. Verzekeraars maken steeds vaker gebruik van MGA’s om capaciteit in te zetten in gespecialiseerde segmenten, en de relatie tussen agenten, makelaars en MGA’s ontwikkelt zich op een manier die de distributie in de regio de komende jaren zal vormgeven.”
Consolidatie, nieuwe toetreders en een selectievere waarderingsomgeving
Twee thema’s hervormen het M&A-landschap. De consolidatie aan de top van de markt versnelt, waarbij platformspelers MGA’s overnemen om hun pan-Europese aanwezigheid uit te breiden, nieuwe bedrijfsonderdelen te betreden en toegang te krijgen tot gevestigde distributienetwerken. Tegelijkertijd zijn er sinds 2024 meer dan 10 tot 15 nieuwe, kwalitatief hoogwaardige MGA’s opgericht, ondersteund door beschikbaar kapitaal, de bereidheid van verzekeraars en een geleidelijke verschuiving van underwritingtalent naar de flexibiliteit en het eigenaarschap die inherent zijn aan het MGA-model.
Gezien de relatieve marktomvang is er aanzienlijke ruimte voor verdere groei: hoewel de Europese MGA-markt ongeveer vijf keer kleiner is dan de Amerikaanse, is de onderliggende Europese schadeverzekeringsmarkt slechts ongeveer 40% kleiner. Dit suggereert dat er aanzienlijke groeimogelijkheden zijn, aangezien verzekeraars blijven vertrouwen op specialistische platforms en een volatieler risicoklimaat de vraag naar de niche-underwritingexpertise stimuleert die MGA’s bij uitstek kunnen bieden.
De waarderingsresultaten worden steeds meer activaspecifiek.
Gediversifieerde, wereldwijde specialistische MGA-platforms zijn recentelijk verhandeld tegen een EBITDA-multiple van ongeveer 15-16x, terwijl meer gefocuste of monoline-bedrijven doorgaans één tot twee multiples lager geprijsd zijn. Veel deals voor kleinere bedrijven vinden plaats tegen nog lagere, maar doorgaans niet openbaar gemaakte, multiples. Als gevolg hiervan worden waarderingsresultaten steeds meer activaspecifiek, met een grotere spreiding over de markt.
Camila Trejo, Vice President bij Howden Capital Markets & Advisory: “Wat we zien op de fusie- en overnamemarkt is een duidelijke verschuiving in de waardering van MGA’s door kopers. Sterke omzetgroei is op zichzelf niet langer voldoende; kopers hechten veel meer waarde aan kwaliteit, duurzaamheid van de winst en de diepte van de expertise. Gediversifieerde, multiline-platforms met een bewezen trackrecord en een pan-Europees bereik blijven schaars, wat de concurrentie aan de top van de markt in stand houdt. Tegelijkertijd zien monoline-bedrijven een grotere spreiding in resultaten, omdat kopers nauwkeurig onderzoeken of de groei gedurende de conjunctuurcyclus duurzaam is.”
David Flandro, Head of Industry Analysis and Strategic Advisory,bij Howden Re, concludeert: “De Europese MGA-markt ondergaat een verschuiving in de groeidynamiek. De groei blijft sterk, maar de onderliggende dynamiek verandert. De capaciteit is groter, het koopgedrag van kopers is kritischer en de kloof tussen hoogwaardige, gediversificeerde platforms en de grote groep kleinere of meer gespecialiseerde bedrijven wordt groter. ‘Filtered for quality’ is ontworpen om marktdeelnemers te helpen deze verschuivingen te begrijpen en weloverwogen beslissingen te nemen over waar en hoe ze actief moeten zijn. Naarmate de markt volwassener wordt, zal succes minder worden bepaald door de schaal alleen en meer door de onderliggende kwaliteit, veerkracht en strategische positionering van het platform.”
