Volgens de laatste raming en prognose voor specifiek herverzekeringskapitaal van ratingbureau AM Best en makelaar Guy Carpenter zal het totale specifieke herverzekeringskapitaal op de markt naar verwachting krimpen, omdat de traditionele capaciteit afneemt maar het ILS- of derdenkapitaal toeneemt.
Terwijl herverzekeringskapitaal overvloedig blijft, volgens het laatste marktrapport van AM Best, is de huidige prognose dat de financiële marktomstandigheden een deuk zullen slaan in het specifieke herverzekeringskapitaal voor 2022. “Voor eind 2022 verwachten we, op basis van hoe de beleggingsmarkten tot nu toe hebben gereageerd op de renteverhogingen en de vrees voor aanhoudende inflatie en een potentiële recessie, een daling van het totale beschikbare kapitaal. Op basis van voorzichtige schattingen kunnen we een terugkeer zien die in de buurt komt van de niveaus van eind 2020.”
De nieuwe prognose van AM Best en Guy Carpenter is dat het totale specifieke herverzekeringskapitaal met bijna 7% zal krimpen tot ongeveer 530 miljard dollar tegen het einde van 2022. Traditioneel herverzekeringskapitaal zal naar verwachting met bijna 8,5% krimpen tot 435 miljard dollar, terwijl herverzekeringskapitaal van derden, dat grotendeels wordt ingezet in ILS-fondsen, -vehikels en -structuren (insurance-linked securities), dit jaar naar verwachting met 1% zal groeien en zijn eerdere hoogtepunt van 95 miljard dollar zal herwinnen.
“Het is veelzeggend dat de laatste keer dat het herverzekeringskapitaal van derden door AM Best en Guy Carpenter op 95 miljard dollar werd gemeten, in 2018 was, na de zogenaamde grote reload die de ILS-markt onderging. Na in 2019 met meer dan 7% te zijn gekrompen, is het bemoedigend om te zien dat dit herstel van de kapitaalniveaus op de ILS-markt doorzet”, aldus de onderzoekers.
Verbeterde verzekeringstechnische resultaten op het gebied van herverzekering helpen de kapitaalniveaus in de sector enigszins op te krikken, een trend waarvan AM Best verwacht dat deze zich zal voortzetten. Toegewezen kapitaal wordt ook geraakt doordat herverzekeraars een defensieve houding aannemen, aldus AM Best, aangezien sommige spelers kapitaal achterhouden om hun balansen te beschermen tegen macro-effecten. Nieuw kapitaal maakt op dit moment ook geen groot verschil: er komt weinig binnen en de uitvoering van nieuwe start-ups verloopt op zijn best traag, terwijl beleggers ‘uiterst voorzichtig’ zijn.
Derdenkapitaal en ILS zijn onderhevig aan dezelfde scepsis van investeerders, merkt AM Best op.
.”
Over wat er nu zou kunnen gebeuren, zegt het ratingbureau: “Zullen de vernieuwingen van 2023 een keerpunt betekenen voor een ‘echte’ verhardende markt, die in staat is om massaal nieuw kapitaal aan te trekken en het aanbod uit te breiden? Zullen derde kapitaalverschaffers als eerste in actie komen, zoals ze in eerdere cycli hebben gedaan, en profiteren van de huidige inkrimping van de traditionele spelers en een nieuwe verzwakkende trend in de hand werken?
“Het voorspellen van de toekomst is tegenwoordig nog ingewikkelder, omdat het verloop van de vernieuwingen aan het eind van het jaar sterk zal afhangen van de werkelijke schade-activiteit en van de ontwikkeling van de wereldeconomie.
Als er dit jaar meer schades naar kapitaalverschaffers vloeien, terwijl macro-economische factoren de markt onder druk blijven zetten, zowel aan de traditionele als aan de ILS-kant van herverzekering, dan “zou de onzekerheid zo groot kunnen blijven dat weinig beleggers zich op hun gemak zullen voelen om kapitaal in te zetten, ongeacht de prijs”, meent AM Best. “Een paar nieuwkomers zullen het nog wel proberen, maar hun impact zal waarschijnlijk beperkt zijn in een markt waarin de tarieven zouden kunnen blijven stijgen als reactie op de beperktere specifieke capaciteit.”
