Moody’s Ratings heeft zijn vooruitzichten voor de Duitse schadeverzekeringssector herzien van negatief naar stabiel, onder verwijzing naar een verwachte verbetering van de winstgevendheid van verzekeringen en een terugkeer naar meer evenwichtige marktomstandigheden.
De wijziging weerspiegelt de beoordeling van Moody’s dat de combined ratio van de sector, die de claims en kosten als percentage van de premies meet, zal evolueren naar het midden van de jaren 90, in lijn met het langetermijngemiddelde.Volgens Moody’s is de verbetering grotendeels het resultaat van aanzienlijke premieverhogingen in belangrijke bedrijfstakken.
In de autoverzekeringen, waar verzekeraars tussen 2022 en 2024 verliezen op het verzekeringstechnisch resultaat hadden gerapporteerd als gevolg van hoge schadeclaims, merkt Moody’s op dat de gemiddelde premies sinds 2022 met ongeveer 30% zijn gestegen, wat heeft bijgedragen aan het herstel van de winstgevendheid. In de opstalverzekeringen zijn de premies in dezelfde periode met ongeveer 40% gestegen, waardoor de verzekeringstechnische resultaten na een aantal moeilijke jaren zijn verbeterd.
Moody’s waarschuwt echter dat deze prijsaanpassingen weliswaar noodzakelijk waren om de winst te herstellen, maar dat ze verzekeringen ook minder betaalbaar maken en de premiegroei in 2026 zouden kunnen remmen. Het bureau benadrukt dat de sector tijd nodig zal hebben om zijn schadevergoedingsreserves en egalisatiebuffers na jaren van verliezen weer op te bouwen. Gunstig is dat Moody’s meldt dat de schades als gevolg van natuurrampen laag zijn gebleven.
Moody’s wijst ook op een gunstig macro-economisch klimaat en merkt op dat de rendementen op langlopende obligaties stabiel zijn gebleven, wat gunstig is voor de beleggingsportefeuilles en inkomstenstromen van verzekeraars. Het bureau verwacht een bescheiden groei van de Duitse economie, met een reële bbp-groei van 0,3% in 2025 en 1,4% in 2026, na een krimp van 0,5% in 2024.
De inflatie zal naar verwachting dalen tot 2,3% in 2025 en 2,1% in 2026, terwijl de Europese Centrale Bank naar verwachting geen verdere renteverlagingen zal doorvoeren. Moody’s merkt op dat dit klimaat gunstig is voor de beleggingsprestaties en kapitaaltoereikendheid van verzekeraars, ook al biedt de gematigde economische activiteit beperkte kansen voor premiegroei.
Hoewel de verbeterde winstgevendheid van de schadeverzekeringssector de belangrijkste drijfveer is voor de herziene vooruitzichten, blijft Moody’s stabiel in zijn visie op de Duitse levensverzekeringssector. Het bureau benadrukt dat de langetermijnrendementen de beleggingsrendementen van levensverzekeraars blijven ondersteunen, waardoor zij de gegarandeerde rente op spaarproducten kunnen halen. Moody’s merkt echter op dat de groei van de sector afhankelijk blijft van eenmalige premies in plaats van een aanhoudende groei van de reguliere premies.
Moody’s benadrukt verder dat de bredere verzekeringssector nog steeds met uitdagingen wordt geconfronteerd, waaronder hoge investeringsbehoeften op het gebied van technologie en naleving van regelgeving. Deze druk, in combinatie met het beperkte groeipotentieel, leidt tot verdere consolidatie, waarbij kleinere en middelgrote verzekeraars zich aansluiten bij grotere, financieel sterkere groepen.
Volgens Moody’s weerspiegelt de herziening van de P&C-vooruitzichten naar stabiel de verwachting van het bureau dat de verzekeringsprestaties solide zullen blijven, ondersteund door hogere premietarieven, gematigde schadecijfers en stabiele rendementen.
Hoewel er risico’s blijven bestaan, met name in verband met prijsdruk en mogelijke natuurrampen, beschouwt Moody’s de winstgevendheid en kapitaalpositie van de sector als consistent met stabiele vooruitzichten.
