De renewalperiode heeft per 1 januari jl. stabiliteit laten zien in de herverzekeringspremies dankzij een gunstiger aanboddynamiek. Dit resulteerde in stabiele voor risico gecorrigeerde tariefbewegingen op 1 januari 2024: retrocessie – vlak, global direct & facultative – vlak, global property–catastrofe – +3%, London Market casualty – vlak . Dat komt naar voren uit Howden’s jaarlijkse marktrapport ‘. “Er is weer relatieve stabiliteit in de (her)verzekeringsmarkt na een periode van turbulentie die vorig jaar culmineerde in wat Howden The Great Realignment noemde. De marktomstandigheden zijn in de daaropvolgende 12 maanden verbeterd, met een aanbod dat meer dan voldoende is om aan de vraag te voldoen.”
De genuanceerde omstandigheden in de (her)verzekeringsmarkt weerspiegelen de nieuwe macro-economische en geopolitieke realiteit en de bijgestelde schadeverwachtingen. De verbeterde dynamiek van het aanbod suggereert niettemin dat het sentiment nu aan het verschuiven is naarmate het prijsmomentum in verschillende delen van de markt leidt tot betere prestaties en een grotere bereidheid om capaciteit in te zetten.
1 januari 2024 herverzekeringsverlengingen
De verlengingen vonden plaats in een omgeving met een gunstiger aanboddynamiek, maar ook met acceptatiediscipline. Het resultaat was een relatief stabiele en ordelijke vernieuwing, met een aanbod dat meer dan voldoende was om aan de toegenomen vraag te voldoen. De voor risico gecorrigeerde prijzen bleven over het algemeen gelijk. Aanzienlijke variaties per gebied of branche waren het gevolg van schade-ervaringen. De capaciteit voor frequentiebescherming was opnieuw hoog, maar de concurrentie verderop in de programma’s zorgde voor betere resultaten. De voorwaarden en de reikwijdte van de dekking waren een belangrijk aandachtspunt in 2024, wat resulteerde in een algehele verbetering van de concurrency. De instroom van kapitaal ondersteunde de gunstigere marktomstandigheden.
Retrocessie:
De afwezigheid van grote schades in 2023, een gunstige ontwikkeling voor orkaan Ian en een grotere instroom van kapitaal tegen het einde van het jaar zorgden voor stabiele retrocessieverlengingen op 1 januari 2024. Terwijl de verstoorde renewalperiode van vorig jaar een weerspiegeling was van ingesloten kapitaal en langdurige investeerdersmoeheid, zorgden de verbeterde prestaties in 2023 voor druk op de prijzen en ondertekende contracten.
Voor risico gecorrigeerde retrocessie catastrophe excess-of-loss tarieven bleven gelijk op 1 januari 2024. Layers met een laag risico en geaggregeerde dekkingen bleven lijden onder een gebrek aan aanbod, terwijl sterke concurrentie verderop in de programma’s resulteerde in gunstige resultaten voor cedenten, waarbij in bepaalde gevallen bescheiden risicogecorrigeerde verlagingen werden bereikt. Door de sterke belangstelling van beleggers daalden de prijzen van catastrofeobligaties met 10% en bleven ze op een aantrekkelijk niveau voor zowel kopers als verkopers.
Global direct and facultative:
De D&F herverzekeringsmarkt ondersteunde opnieuw klanten die programma’s vernieuwden op 1 januari na een jaar van sterke groei en gunstige schade-ervaringen, inclusief lagere schadeverwachtingen voor orkaan Ian. De vraag naar D&F catastrofedekking bleef robuust, gedreven door hogere tarieven/premies op originele contracten, hogere verzekerde waarderingen op originele contracten en de daarmee gepaard gaande behoefte aan extra limieten.
Na een belangrijke prijscorrectie bij de overeenkomstige renewals van vorig jaar, bleven de tarieven in 2024 gelijk op een voor risico gecorrigeerde basis. Een cumulatieve stijging van 160% sinds 2017 houdt de prijsniveaus dicht bij die van vorig jaar en boven die van de nasleep van orkaan Katrina. De onderliggende markt heeft in deze periode geprofiteerd van vergelijkbare prijsstijgingen.
Property catastrofe:
De voor risico gecorrigeerde herverzekertarieven voor schadeverzekeringen stegen op 1 januari 2024 wereldwijd met gemiddeld 3%. Dit was aanzienlijk minder dan de +37% die in 2023 werd genoteerd. Door de toegenomen vraag op de meeste markten kon het aanbod aan de vraag voldoen in een mate die vorig jaar ontbrak. De heropleving van de ILS-markt was een belangrijke factor omdat de concurrentie voor de hogere dekkingslagen toenam, wat op zijn beurt nieuwe sponsors aanmoedigde om de markt te betreden. De voorwaarden en de dekkingsomvang bleven grotendeels stabiel, hoewel er een opmerkelijke verschuiving was naar gelijktijdigheid.
Verzekerde catastrofeschades overschreden in 2023 voor het vierde jaar op rij $ 100 miljard, wat duidt op een verhoogde basis voor schadeverwachtingen. Het leeuwendeel van de verzekerde schades werd gedragen door verzekeraars, nadat herverzekeraars zich structureel terugtrokken uit frequentierisico’s tijdens de vernieuwingscyclus van 2023. Schade en inflatie bepaalden de Europese schadevernieuwingen. Een gunstigere aanboddynamiek hielp om de algehele prijsstijgingen te beperken tot lage tot middelhoge cijfers. De inspanningen om de programma’s te herstructureren, waarmee vorig jaar tijdens de verlengingen serieus werd begonnen, werden per 1 januari 2024 uitgebreid naar landen die aan aanpassingen ontsnapten en in 2023 aanzienlijke herverzekeringsopbrengsten boekten, waaronder Italië, Turkije en Slovenië. Risicogecorrigeerde prijsstijgingen met dubbele cijfers waren typisch voor deze gebieden. Desondanks was er voldoende capaciteit om deals te sluiten.
De Amerikaanse verlengingen op 1 januari 2024 weerspiegelden een verbeterde aanboddynamiek, waarbij herverzekeraars bereid waren om voorwaarden en prijsniveaus te ondersteunen die in grote lijnen overeenkwamen met die van de verlengingen van vorig jaar. Terwijl de capaciteit voor de onderste lagen beperkt bleef, zorgde de toegenomen concurrentie verderop in de programma’s (deels aangedreven door de ILS-markt) voor aantrekkelijkere prijzen voor risico’s van de middelste tot de bovenste laag. De voor risico gecorrigeerde prijzen bleven daardoor stabiel en bewogen zich binnen een bandbreedte van 5% omlaag tot 5% omhoog. Regionale maatschappijen die te maken hebben met verliezen door zware convectieve stormen zagen hun prijzen aanzienlijk stijgen.
Casualty:
Voldoende capaciteit en marktdiscipline kenmerkten de herverzekeringen voor casualtyverzekeringen op 1 januari 2024. Hoewel sommige herverzekeraars in de aanloop naar de onderhandelingen spraken over de noodzaak om op wholesale- niveau actie te ondernemen om de economische en sociale inflatie en het daarmee samenhangende risico voor de toereikendheid van de reserves aan te pakken, weerspiegelden de resultaten uiteindelijk een kritischer acceptatiebeleid op basis van schade-ervaringen, onderliggende tariefveranderingen en ontwikkelingen in voorgaande jaren in individuele portefeuilles.
De excess-of-loss herverzekeringspremies voor de Londense markt bleven stabiel op 1 januari 2024. Uitzonderlijke resultaten waren eerder het gevolg van individuele accountprestaties dan van het overheersende marktsentiment. Ceding-commissies kwamen onder druk te staan voor accounts met blootstelling aan de VS. Bij verschillende programma’s daalden de provisies met één tot twee procentpunten, met sterkere dalingen voor programma’s die minder goed presteerden of waar de onderliggende prijsstelling verslechterde.
Tim Ronda, CEO van Howden Tiger: “De herverzekeringsmarkt is gestabiliseerd na de uitzonderlijk uitdagende vernieuwing van vorig jaar. Herverzekeraars waren relatief ongeschonden door grote schades in 2023, deels dankzij gunstigere voorwaarden, waaronder hogere risicoretenties en attachment points. De rendementen zijn weer gelijk aan, of hoger dan, de kapitaalkosten van herverzekeraars. De activiteiten in de aanloop naar 1 januari waren tijdig en ordelijk en onze klanten hebben een beter inzicht in hun herverzekeringskosten en de volatiliteit binnen hun retentie. Het lijkt erop dat we ons in een periode bevinden waarin stabiliteit zowel voor klanten als herverzekeraars lonend is.”
Kapitaal
Toegewijd kapitaal steeg in samenhang met het herstel op de activamarkten, ook al was de instroom in 2022/23 lager dan na de orkaan Katrina en 9.11 uur. Een meer gedistribueerde verdeling van verliezen tussen cedenten en de read-across voor verbeterde winstgevendheid geeft een belangrijk signaal af aan kapitaalverstrekkers die meer capaciteit willen inzetten.
Verwacht wordt dat de instroom in 2024 zal aanhouden, wat duidt op een toegenomen appetijt en de aantrekkelijke propositie die herverzekering vandaag de dag biedt. Waar kapitaal wordt ingezet, moeten de hogere rendementen op geïnvesteerd kapitaal hoger zijn dan de kapitaalkosten, die eveneens aanzienlijk zijn gestegen.
David Flandro, Head of Industry Analysis and Strategic Advisory, Howden Tiger, zegt: “Gespecialiseerd herverzekeringskapitaal heeft zich hersteld tot bijna recordniveaus. Generatiesterke prijzen, gunstige voorwaarden in de belangrijkste branches en op grond daarvan hogere rendementen op kapitaal hebben via verschillende kanalen capaciteit terug de markt op gelokt. Dit, in combinatie met een snel herstel van de traditionele balansen, betekende dat er voor sommige plaatsingen overtollige capaciteit was. De structuur van de herverzekeringsmarkt blijft veranderen, nu alternatief kapitaal bijna een kwart van het totaal uitmaakt.”
Vooruitzichten voor 2024
2023 eindigde macro-economisch sterk met een veerkrachtige groei, een sterker dan verwachte daling van de inflatie en een daling van de kortetermijnrente die samen een robuuste serie op de financiële markten veroorzaakten. Toch zullen er in 2024 waarschijnlijk tegenwind blijven. In de geavanceerde economieën wordt een bescheiden economische groei verwacht. Inflatievolatiliteit, klimaatverandering, de netto-nul overgang, burgerlijke onrust en oorlog zijn moeilijker te voorspellen en de (her)verzekeringsmarkt heeft een cruciale rol te spelen in het vergoeden van schadeaanpassingsinitiatieven te ondersteunen door risicovermindering te stimuleren voor polishouders en positieve maatregelen te belonen.
David Howden, oprichter en CEO van Howden, zegt: “Risico’s nemen toe nu de wereld van de ene crisis in de andere stort. In zulke volatiele tijden komt de waarde van risico-overdracht naar voren. Dit is het moment voor makelaars en verzekeraars om ons intellectuele en financiële kapitaal in te zetten om creatieve oplossingen te vinden die de verzekerbaarheid garanderen van activa die blootstaan aan een groot aantal risico’s, waaronder klimaatverandering, geopolitieke instabiliteit en snelle technologische ontwikkelingen. Het aanbieden van innovatieve producten die voldoen aan de veranderende behoeften van klanten is de weg naar relevantie op de lange termijn en nieuwe mogelijkheden.”
Hij vervolgt: “Howden loopt voorop in deze inspanningen door gedifferentieerde inzichten en expertise toe te passen om baanbrekende oplossingen te leveren. Nu macro- en geopolitieke schokken de onzekerheid aanwakkeren en het risicolandschap verandert als nooit tevoren, ondersteunt Howden klanten door toegang te krijgen tot nieuwe kapitaalpools en door de beste dekking te bieden die op de markt beschikbaar is.”
