“Degenen die marktinzicht combineren met technische uitvoering, portefeuillediversificatie en innovatieve structuren zijn het best geplaatst om te slagen in deze volgende fase van de cyclus’. Dat is één van de conclusies die getrokken kunnen worden uit het rapport ‘Who dares wins: Innovation in a ere of hard market softening’ van Howden re. Het rapport benadrukt dat herverzekeraars in een periode van ‘harde marktverzwakking’ moeten inzetten op innovatie, gedisciplineerde koersbepaling en diversificatie om groei en veerkracht te behouden.
Na de recente fase van premieverstrakking, die begon in 2022-2023, wordt de herverzekeringsmarkt nu geconfronteerd met een periode van ‘hard market softening’, waarin de premies weliswaar dalen, maar toch hoog blijven door structureel hogere risicopremies. Cruciaal is dat deze verschuiving plaatsvindt vanuit een positie van historische prijssterkte, waardoor er voldoende winstgevendheid overblijft voor wie bereid is te innoveren en selectief te verzekeren.
De winstgevendheid van verzekeraars is onder deze omstandigheden verbeterd, waarbij het rendement over het algemeen hoger is dan de kapitaalkosten. Cedenten blijven echter meer blootgesteld aan natuurrampen en behouden 62% van alle gemodelleerde blootstelling aan natuurrampen op 1 januari 2025. Niettemin vormden de bosbranden in Los Angeles in januari het grootste individuele schadebedrag voor herverzekeraars sinds 2011, wat de krappe balans op de markt onderstreept.
De jaren 2020 worden gekenmerkt door turbulentie en onderling verbonden crises, van de aanhoudende gevolgen van COVID-19 tot geopolitieke conflicten, cyberaanvallen, politiek geweld en natuurrampen. Deze druk, in combinatie met inflatie en hogere rentetarieven, heeft de winstgevendheidsdynamiek veranderd en vormt een uitdaging voor de inzet van nieuw kapitaal.Sinds 2022 is er ongeveer $ 35 miljard dollar aan nieuw kapitaal in de sector gekomen, wat neerkomt op ongeveer 7% van het totale herverzekeringskapitaal, vergeleken met 15-17% in eerdere cycli. Deze reservecyclus is nu langer en minder diep dan de aansprakelijkheidscrisis van begin jaren 2000.
De instroom is sterk geconcentreerd in verzekeringsgerelateerde effecten, terwijl start-ups zeldzaam zijn, wat een weerspiegeling is van de voorzichtigheid van beleggers en hun voorkeur voor een gedisciplineerde inzet. Casualtyverzekeringen blijven onder druk staan door rechtszaken en sociale inflatie, met name in de Amerikaanse algemene,bedrifsmatige auto- en herverzekeringsaansprakelijkheid, hoewel compensaties in de arbeidsongevallenverzekering en medische wanpraktijken (medical malpractice) verzekeraars in staat hebben gesteld om netto reserveoverschotten over het kalenderjaar te rapporteren. Deze reservecyclus is nu langer en minder diep dan de aansprakelijkheidscrisis van begin jaren 2000.
Belangrijkste bevindingen
Wie innoveert en zich aanpast, zal floreren: risico’s die voorheen als ‘secundair’ werden beschouwd, zoals zware convectieve stormen, overstromingen en bosbranden, zijn niet langer secundair. Casualtyverzekeringen blijven een uitdaging, maar economische winst blijft haalbaar voor herverzekeraars die bereid zijn te innoveren en berekende risico’s te nemen. Opkomende kansen zijn onder meer cyber, renewable energy, MGA’s en groei in opkomende markten. In deze fase van verzachting van de harde markt kan omzetgroei echter niet langer voornamelijk worden gebaseerd op prijsmomentum; verzekeraars moeten innoveren om winstgevende groei te behouden.
Een mentaliteit gericht op natuurrampen: sinds 2020 bedragen de schades als gevolg van natuurrampen jaarlijks meer dan $ 100 miljard, wat de capaciteit beperkt, de marges aantast en voorzichtigheid geboden is ten aanzien van frequentiegedreven risico’s. De geschiedenis leert echter dat een zorgvuldige risicoselectie nog steeds gunstige resultaten kan opleveren in periodes met veel verliezen. Met name allocatie aan goed presterende internationale markten kan portefeuilles met een hoog rendement in stand houden en tegelijkertijd diversificatievoordelen opleveren door niet-gecorreleerde risico’s. Om in deze omgeving veerkrachtig te blijven, is het noodzakelijk om zorgvuldig rekening te houden met langetermijntrends in de gegevens, de concentratie van de portefeuille grondig te beoordelen en de analyse te verbeteren.
Gedisciplineerde waardecreatie: De matiging van de markt heeft cedenten op korte termijn verlichting gebracht na de acute prijsdruk van 2022-2023, maar de verschuiving van een cyclische piek naar mildere omstandigheden vereist een zorgvuldige koersbepaling. De resultaten renewals worden steeds meer bepaald door de kwaliteit van de data, de transparantie en de betrokkenheid bij de structuur en de dekking, en niet alleen door de prijs. Door te focussen op aanpassingen met de grootste strategische en economische impact, zoals retenties, geaggregeerde bescherming, kostenzekerheid of het opnieuw in evenwicht brengen van herverzekeringsuitgaven, kan de kans op het behalen van zinvolle resultaten bij komende hernieuwingsonderhandelingen worden vergroot.
Vooruitzichten
Het rapport concludeert dat de herverzekeringscyclus zich heeft ontwikkeld, maar vanuit een positie van historische kansen. Het kapitaalniveau is hersteld sinds de waardeverminderingen van 2022, maar de capaciteit blijft voorzichtig en geconcentreerd. Om veerkrachtig te blijven, moeten cedenten hun instrumentarium uitbreiden tot buiten de traditionele programma’s, zodat het ook geaggregeerde dekkingen, parametrische triggers, multi-line structuren en kapitaalmarktinstrumenten omvat die zijn afgestemd op nieuwe bronnen van volatiliteit. Concentratiemanagement, ondersteund door verbeterde analyses, is nu onmisbaar omdat de beperkingen van modellen blijven bestaan.
David Flandro, Head of Industry Analysis and Strategic Advisory: “We weten uit het verleden dat de huidige fase van ‘hard market softening’ winstgevend kan zijn voor verzekeraars die innoveren, aangezien risicoselectie op de voorgrond treedt. Dit wordt bereikt door superieure bedrijfsinformatie, diversificatie over regio’s en risico’s heen, en superieure technische uitvoering. Naarmate de rendementseisen stijgen en de tarieven matigen, zal economische waarde worden gerealiseerd door degenen die durven te winnen.”
.
