De winstgevendheid van wereldwijde herverzekeraars zal waarschijnlijk tot in 2026 robuust blijven, maar er zijn duidelijke tekenen dat de sterke omzetgroei van de afgelopen jaren afneemt naarmate de herverzekeringscyclus verandert. Fitch Ratings meldt dat de 19 schadeverzekeraars die het volgt, in de eerste helft van 2025 een daling van de verzekeringstechnische winst hebben gezien, en merkt op dat de premiegroei in 2026 mogelijk wordt beperkt door toenemende concurrentie en aanhoudende mondiale economische onzekerheden.
De sector is voorbij het hoogtepunt van de harde markt, waarbij de premiegroei wordt beperkt door een verzwakking van de markt nu zowel traditioneel als alternatief kapitaal recordhoogtes heeft bereikt. Fitch verwacht dat de concurrentie zal toenemen naarmate het aanbod de vraag overstijgt, met een verdere prijsverzwakking en een lichte versoepeling van de voorwaarden bij de komende verlengingen, hoewel de acceptatiediscipline waarschijnlijk zal aanhouden.
Veel herverzekeraars worden steeds selectiever, leggen meer nadruk op winstgevendheid dan op groei en weigeren zaken die niet voldoen aan de aangescherpte risico-rendementsdrempels, met name in de Amerikaanse schadeverzekeringssector. Veerkracht zal afhangen van een sterke acceptatiediscipline en een voorzichtig cyclusbeheer naarmate de concurrentiedruk toeneemt.
De netto geboekte premies voor schadeverzekeringen voor de wereldwijde referentiegroep daalden in de eerste helft van 2025 met 0,3% op jaarbasis, ondanks een robuuste winstgevendheid, en de gemiddelde omzet daalde met 2,7% voor toonaangevende Europese herverzekeraars bij de verlengingen in juli, waarmee de groei van vorig jaar werd omgebogen.
De netto geboekte premies voor schadeverzekeringen voor de wereldwijde referentiegroep daalden in de eerste helft van 2025 met 0,3% op jaarbasis, ondanks een robuuste winstgevendheid, en de gemiddelde omzet daalde met 2,7% voor toonaangevende Europese herverzekeraars bij de verlengingen in juli, waarmee de groei van vorig jaar werd omgebogen.
Dit was het gevolg van premiedalingen, volumedalingen en een bewuste inkrimping van de portefeuille. De tarieven voor rampenverzekeringen daalden bij de verlengingen halverwege 2025, vooral in hogere, schadevrije lagen waar de capaciteit groot is. De voorwaarden werden iets versoepeld, maar de meeste herverzekeraars handhaafden voorzichtige aansluitingspunten en beperkten hun blootstelling aan frequentierisico’s. Fitch verwacht dat de prijsdruk zal aanhouden, hoewel het risicogecorrigeerde rendement in 2026 waarschijnlijk boven de kapitaalkosten zal blijven.
Kapitaalmanagement blijft een belangrijk thema nu de mogelijkheden voor organische groei afnemen. Overtollig kapitaal wordt in toenemende mate teruggegeven aan aandeelhouders via hogere dividenden en terugkoop van aandelen, en Fitch verwacht dat dit zal versnellen als het orkaanseizoen mild blijft. De solvabiliteitsratio’s van de grote Europese herverzekeraars blijven boven de streefwaarden, wat de stabiliteit van de sector ondersteunt.
De vier grootste Europese herverzekeraars – Munich Re, Swiss Re, Hannover en SCOR – boekten in de eerste helft van 2025 een recordgemiddeld rendement op eigen vermogen van 21,1%, dankzij sterke resultaten op het gebied van verzekeringen en beleggingen. Het wereldwijde netto-rendement op eigen vermogen voor schadeverzekeringen bedroeg 17,7% (exclusief Berkshire Hathaway), waarbij alle bedrijven een positief nettoresultaat rapporteerden.
De gemiddelde combined ratio voor schadeverzekeringen van de toonaangevende Europese herverzekeraars bedroeg in de eerste helft van 2025 een recordlaagte van 81,5%, wat een weerspiegeling is van gezonde prestaties op het gebied van natuurlijk verloop en een lage schaderatio als gevolg van natuurrampen, ondersteund door eerdere tariefverhogingen en stabiele voorwaarden. De reserves werden voorzichtiger, waarbij de meeste toonaangevende herverzekeraars buffers opbouwden. De catastrofeschade nam wereldwijd toe, voornamelijk als gevolg van de ongekende bosbranden in Los Angeles, waarbij grote, wereldwijd gediversifieerde herverzekeraars minder werden getroffen dan sommige Bermudiaanse herverzekeraars.
Beleggingsinkomsten blijven een belangrijke bijdrage leveren aan de winstgevendheid, met een recurrent rendement van ongeveer 3,5% en een herbeleggingsrendement van 4,0%–4,5%. Alternatief kapitaal, aangevoerd door catastrofeobligaties, blijft groeien, waardoor de concurrentie toeneemt.
Levens- en ziektekostenherverzekeringen boekten een stijging van 15% op jaarbasis in het inkomen vóór belastingen, ondersteund door normaliserende sterftecijfers en beleggingsopbrengsten. De totale omzet daalde echter met 2%, waarbij sommige herverzekeraars een daling van de verdiende netto premies rapporteerden.
De diepgaande analyse van Fitch van de resultaten van mondiale en Europese herverzekeraars over de eerste helft van 2025 is beschikbaar in de onlangs gepubliceerde rapporten Global Reinsurance Monitor: Mid-Year 2025 and European Reinsurance Monitor: 1H25.
