De fusie- en overnameactiviteit van Europese verzekeraars zal in 2026 waarschijnlijk verder versnellen, aangezien zachtere premies en stabiele rentetarieven de organische groei en de vooruitzichten voor marge-uitbreiding afremmen, aldus Fitch Ratings. “We verwachten met name een toename van de fusie- en overnameactiviteit in de sectoren speciale verzekeringen en herverzekeringen, Britse, Nederlandse en Duitse levensverzekeringen en Europese bankverzekeringen.”
Overnames kunnen het bedrijfsprofiel versterken door een betere diversificatie of concurrentiepositie, maar de voordelen kunnen teniet worden gedaan door uitvoerings- en integratierisico’s, een hogere schuldgraad en een zwakkere dekking van vaste lasten wanneer gebruik wordt gemaakt van schuldfinanciering.Veel Europese verzekeraars rapporteren Solvency II (S2)-ratio’s die boven hun streefbereik liggen. De EU S2-hervorming zou de S2-ratio’s met gemiddeld 5 tot 7 procentpunten kunnen verhogen, en voor sommige groepen zelfs met 20 procentpunten, wanneer deze op 1 januari 2027 van kracht wordt. Dit biedt een sterke kapitaalcapaciteit om overnames te financieren, waardoor het risico op negatieve ratingacties als gevolg van fusies en overnames wordt verminderd. Verzekeraars met een rating hebben over het algemeen enige speelruimte om nieuwe schulden uit te geven zonder de criteria van Fitch voor financiële hefboomwerking en vaste-kostenratio’s op hun huidige ratingniveaus te overschrijden.
Fusies en overnames kunnen de omzet- en winstgroei ondersteunen, aangezien de sector te maken heeft met uitdagingen als gevolg van zachtere premievoorwaarden in het schadeverzekeringssegment, trage economische groei en stabiliserende beleggingsrendementen. Transacties kunnen ook de schaalgrootte in kernmarkten vergroten, de diversificatie en kostenefficiëntie verbeteren of fusies en overnames vergemakkelijken.
M&A-doelwitten in gespecialiseerde en herverzekeringsmarkten kunnen gedifferentieerde acceptatie en diversificatie bieden. Ze kunnen ook toegang bieden tot Lloyd’s of London (financiële kracht van verzekeraar: AA-/stabiel), hoewel Beazley (A+/stabiel), Hiscox en Lancashire de enige overgebleven beursgenoteerde doelwitten op de Londense markt zijn. “Wij beschouwen deze factoren als drijvende krachten achter de mogelijke overname van Beazley door Zurich Insurance Company (AA/Stabiel), evenals de overname van Convex door American International Group (AA-/Stabiel) en de Radian-Inigo-transactie in 2025.”
Fitch verwacht dat kopers in het Britse levenssegment, waaronder portefeuilles, waarbij gevestigde spelers zoals Viridium (A+/Stabiel), Frankfurter Leben (BBB+/Stabiel) en Athora het best gepositioneerd zijn voor verdere transacties. Net als in Nederland denken we dat er in Duitsland beperkte ruimte is voor nieuwe consolidators om de markt te betrede n markten zoals Frankrijk of België, waar bancassurance veel voorkomt, verwacht het ratingbureau dat banken geïnteresseerd zullen blijven in het bezit of de uitbreiding van hun verzekeringsdochterondernemingen, gezien de gunstige regelgeving in het kader van het Deense compromis. De Europese Bankautoriteit heeft in januari 2026 echter verduidelijkt dat de EU-regels banken niet toestaan om de kapitaalverlichting van het Deense compromis uit te breiden tot vermogensbeheerders die via verzekeringsdochterondernemingen in hun bezit zijn.
Sommige grote composietverzekeraars en herverzekeraars overwegen ook bolt-on-overnames die hun capaciteiten of distributie in bestaande of nieuwe markten vergroten. Zo hebben Munich Re (AA/Stabiel), Allianz (AA/Stabiel) en Generali (AA-/Stabiel) aangegeven bereid te zijn om verdere fusies en overnames na te streven. Dit volgt op de aankoop van NEXT Insurance door Munich Re in 2025 en de overname van Prima, de leider in het directe distributiekanaal in Italië, door AXA (AA/Stabiel). De recente consolidatie werd vaak geleid door gevestigde spelers die hun leidende marktpositie in een kernland wilden versterken, zoals bij de overname van Direct Line door Aviva (AA-/Stabiel) in 2025.
n.”
