Duitse en Franse verzekeraars kunnen hun kredietprofiel verbeteren door zich op herverzekeringsmarkten te begeven en zo hun bedrijfsomvang en omzetdiversificatie te vergroten, mits de uitdagingen op het gebied van uitvoering en de winstvolatiliteit goed worden aangepakt, aldus Fitch Ratings in een nieuw rapport. Het rapport evalueert acht verzekeringsgroepen die nu aanzienlijke herverzekeringsactiviteiten hebben en benadrukt de substantiële impact op hun bedrijfsprofiel, financiële prestaties en kapitalisatie.
Een van de uitdagingen is echter het managen van de herverzekeringsmarktcyclus, die wordt gekenmerkt door volatielere inkomsten en een hoger kapitaalgebruik als gevolg van de toegenomen blootstelling aan grote verliezen. Naast merkreputatie en kredietwaardigheid is verzekeringsexpertise, vooral in opkomende markten, van groot belang om risico’s te beperken bij het betreden van herverzekeringsmarkten.
Fitch merkt op dat de structurele verschillen tussen primaire verzekeringen en herverzekeringen, met name het business-to-business karakter van de laatste, sterke acceptatiecapaciteiten en ervaren personeel vereisen om risico’s effectief te managen. Uit de analyse van Fitch blijkt dat uitbreiding naar herverzekeringen het bedrijfsprofiel van een groep kan verbeteren door de afhankelijkheid van bestaande inkomstenbronnen te verminderen. Deze vorm van diversificatie kan helpen de effecten van marktschokken te verzachten en de inkomensstabiliteit op de lange termijn te vergroten.
Waarschuwing
Fitch waarschuwt echter ook dat een excessieve premiegroei – vooral als deze de markt overtreft – kan wijzen op toekomstige financiële stress en nauwlettend wordt gevolgd in de kredietbeoordelingen.Een cruciale factor voor het succes van herverzekeringsuitbreiding is het vermogen om underwritingtalent te behouden of aan te trekken, met name bij het betreden van opkomende markten. Fitch benadrukt dat de effectiviteit van integratiestrategieën – of het nu gaat om overnames of interne uitbreiding – de financiële resultaten en kredietratings van de overnemende groep aanzienlijk kan beïnvloeden. Piekwinsten voor de grootste herverzekeraars van de EU
De strategie van groei door herverzekeringsuitbreiding is niet zonder verdienste. Uit een recent rapport van Fitch blijkt namelijk dat de vier grootste Europese herverzekeraars – Munich Re, Swiss Re, Hannover Re en SCOR – in 2024 een gemiddeld rendement op eigen vermogen (ROE) van 13,7% rapporteerden, een daling ten opzichte van 17,1% in 2023.De resultaten werden ondersteund door aanhoudend sterke prestaties in schadeverzekeringen en beleggingsinkomsten, wat het tweede jaar op rij markeerde met hogere marges in een gunstige herverzekeringsprijscyclus.Hoewel de kapitaaltoereikendheid binnen de peergroup sterk bleef, zou de toegenomen macro-economische en geopolitieke onzekerheid in 2025 voor tegenwind kunnen zorgen.
Volatiliteit en kapitaalimpact
Herverzekeringsinkomsten zijn doorgaans volatieler dan die van primaire verzekeraars vanwege cyclische marktomstandigheden. Tussen 2019 en 2023 observeerde Fitch dat de gemiddelde bruto combined ratio voor herverzekeringsactiviteiten binnen de peergroep schommelde tussen 93% en 103%, vergeleken met een stabielere bandbreedte van 96%–98% voor hun primaire verzekeringspartners. Deze winstvolatiliteit kan extra risico’s met zich meebrengen voor de algehele winststabiliteit.
De blootstelling aan natuurrampen (natuurrampen) is doorgaans hoger voor herverzekeraars, wat gevolgen heeft voor de kapitaaltoereikendheid volgens Fitch’ eigen Prism Global-model. Herverzekering was goed voor gemiddeld 18% van de totale premies binnen de peergroep.Over het algemeen hadden de meeste herverzekeraars geen significante invloed op de kapitaalvereisten van hun groep, hoewel Hannover Re als uitzondering werd genoemd, met herverzekeringsactiviteiten die 60% van de premies van de moedergroep vertegenwoordigden.
Kapitalisatie en financieringsstructuren
Fitch stelde dat de impact van herverzekeringsuitbreiding op de kapitalisatie sterk afhangt van zowel de omvang van de herverzekeringsportefeuille als de mate van blootstelling aan natuurrampenrisico’s. Deze blootstellingen resulteren in hogere kapitaallasten onder Prism, wat mogelijk de algehele kapitaalsterkte vermindert.
De financieringsmethoden voor toetreding tot de herverzekeringsmarkt variëren en omvatten zowel organische investeringen als fusies en overnames. Het rapport van Fitch schetste dat verschillende benaderingen voor de financiering van dergelijke ondernemingen verschillende kredietimplicaties met zich meebrengen, en dat de gekozen strategie de balans en de financiële flexibiliteit van een groep op lange termijn kan beïnvloeden.
Hoewel herverzekering kansen biedt voor omzetgroei en bredere inkomensdiversificatie, stelde Fitch dat succesvolle integratie en prudent risicomanagement noodzakelijk zijn om ervoor te zorgen dat deze voordelen zich vertalen in sterkere kredietprofielen.
Meer informatie is te vinden in het rapport German and French Insurers’ Diversification into Reinsurance Strengthens Credit Profiles
