De stijging van de rente die in januari is ingezet zet in februari door. In combinatie met goede aandelenrendementen zorgt dit voor een stijging van de dekkingsgraden. De indicatieve gemiddelde dekkingsgraad van de Nederlandse pensioenfondsen is gestegen naar 118%. De indicatieve beleidsdekkingsgraad, gebaseerd op de gemiddelde dekkingsgraad van de afgelopen twaalf maanden, stabiliseerde in februari op 119%. Dat blijkt uit de Pensioenthermometer van Aon.
Nieuwe records op de aandelenmarkten
In februari werd een aantal records verbroken op de aandelenbeurzen. Zo
sneuvelde het oude record van 1989 bij de Japanse Nikkei 225 index. De S&P
500-index bereikte voor het eerst het niveau van 5000. Dit kwam door de
positieve vooruitzichten in een solide resultatenseizoen, afnemende
inflatiecijfers en tekenen van economische veerkracht. De Amerikaanse
samengestelde inkoopmanagersindex (PMI) bleef 51,4 in expansiegebied, terwijl
deze in Duitsland op 46,1 uitkwam. Dit duidt op mogelijke krimp. Daarnaast
hield in februari de dalende trend aan van favoriete Amerikaanse
inflatiemaatstaf van de Fed, de personal consumption expenditures index. Deze
daalde met 0,2% tot 2,4%. Dit kan de Fed aanmoedigen om te starten met verlagen
van de beleidsrente.
Het goede sentiment in februari deed aandelen stijgen met 4,7%. Aandelen van
ontwikkelde markten stegen met 4,6% en emerging markets aandelen stegen met
5,2%. De Chinese aandelenmarkt deed het goed. De People’s Bank of China verlaagde
de vijfjaarsrente voor hypotheken met 25 basispunten tot 4,2% om de worstelende
vastgoedsector van het land te ondersteunen. De vastrentende portefeuille
daalde met 1,3% als gevolg van de stijgende rente. De meer risicovolle
obligaties hadden minder last van de rentebewegingen, zo daalden credits
(-0,9%) en stegen high yield (0,8%) en emerging markets hard currency (0,9%).
Het totale rendement van de portefeuille bedroeg deze maand 1,7%.
Per saldo steeg in een maand tijd de risicovrije rente over de eerste veertig jaar met gemiddeld 11 basispunten. De Ultimate Forward Rate (UFR), waarmee pensioenfondsen de waarde van hun toekomstige verplichtingen berekenen, kwam uit op 1,4%. Door de rentestijging nam de waarde van de verplichtingen af met ongeveer 1%. Door de stijging van het vermogen in januari met circa 1,7% steeg de indicatieve* dekkingsgraad per saldo met ongeveer 3%.
Beleggingsbeleid heeft de aandacht
De overgang naar het nieuwe stelsel komt voor veel fondsen dichterbij en
inmiddels zien de dekkingsgraden er weer goed uit. Dit maakt de discussie
actueel of de dekkingsgraad beschermd moet worden in de aanloop naar het nieuwe
stelsel. “Wij zien dat dit onderwerp volop op bestuurstafels wordt besproken”,
zegt Frank Driessen, Director Wealth Solutions, Aon Nederland. Daar zijn
verschillende varianten voor, waaronder het gebruik van opties. Er zijn ook
fondsen die in aanloop naar het nieuwe stelsel juist alvast meer risico willen
nemen. Hiermee sorteren ze voor op het nieuwe stelsel en hopen ze dat de
dekkingsgraad aantrekt door extra rendement.
Inmiddels zijn de eerste transitieplannen gepubliceerd en dit jaar wordt hard
gewerkt bij de sociale partners die nog niet zo ver zijn. Ook de eerste
implementatieplannen zijn inmiddels gereed. Als sociale partners er met elkaar
uit zijn is een grote stap gezet. De volgende stap is het meenemen van de
deelnemer in de transitie. Dat is een grote uitdaging bij deze complexe
materie. “Onderzoek leert dat je substantieel meer deelnemers kunt bereiken als
het taalniveau op B1 wordt gesteld”, zegt Driessen. “Het loont dus echt de
moeite om het transitieplan om te zetten in een brochure op niveau B1 voor de
deelnemers. Concepten als netto profijt zijn voor de experts al moeilijk te
doorgronden, laat staan voor deelnemers. Wij adviseren om voldoende tijd en
energie te steken in de deelnemerscommunicatie. Het is cruciaal om draagvlak
voor de transitie te creëren”, zegt Driessen.
