In het licht van de sterke economische druk – inflatie, stijgende energiekosten en een dreigende recessie blijven verzekeraars zich focussen op groeimogelijkheden. In de eerste helft van 2022 zal het volume van fusies en overnames (M&A) in de wereldwijde verzekeringssector zijn hoogste groeipercentage in tien jaar bereiken: 242, een stijging van 9,5% ten opzichte van de 221 deals in H2 2021., zo blijkt uit een onderzoek van Clyde & Co,
Terwijl de regio Midden-Oosten & Afrika (MEA) een aanzienlijke groei heeft gekend, is de wereldwijde trend vooral aangestuurd door de veel grotere Amerikaanse markt, waar het aantal transacties met 22,2% is gestegen van 108 naar 132. De activiteit is iets teruggelopen in Europa van 74 naar 67, min 9,5%, en groeide licht in Azië-Pacific (van 24 naar 27, + 12,5%) en MEA (Midden Oosten en Afrika, van 12 naar 16, + 33,3%).
In Europa vonden de meeste verzekeringsfusies- en overnames plaats in de UK (18), gevolgd door Frankrijk (11) en Nederland en Spanje (beide 7). Er waren in de eerste helft van het jaar 13 deals met een waarde van meer dan $ 1 miljard tegen 25 in geheel 2021. Daarnaast deden 11 van de grootste 20 fusie- en overnamedeals plaats in de ‘Amerika’s: 6 in de VS, 3 in Bermuda en in Canada en Columbia elk één. Ook werden er 52 grensoverschrijdende deals geregistreerd.
Basisfactoren
Een aantal factoren liggen volgens de onderzoekers aan de basis van de transacties. “Privaye equity (PE)-bedrijven en vermogensbeheerders willen nog steeds graag hun intrede doen op de verzekeringsmarkt of uitbreiding van bestaande footprints.. De dalende waarderingen voor insurtech-bedrijven betekenen dat overnames steeds aantrekkelijker worden voor zowel PE-investeerders als traditionele maatschappijen die hun technologische mogelijkheden willen uitbreiden. En stijgende rentevoeten beloven betere beleggingsopbrengsten voor langlopende bedrijven, terwijl verzekeraars worden geholpen om portefeuilles opnieuw in evenwicht te brengen.”
Hoewel dit onderzoek zich richt op verzekeraars is het volgens Clyde & Co vermeldenswaard dat er ook aanzienlijke M&A-activiteit gaande is in de verzekeringsdistributie, met PE-interesse die mede wordt aangestuurd door een toename van makelaarsconsolidatie en expansie, in de VS, Europa, MEA en Australië.
5 groeifactoren
In het onderzoek benoemt Clyde & Co vijf ‘growthfactors to watch:
Het marktsentiment blijft vooralsnog positief: Tegen een beproevende politieke en economische achtergrond voor de verzekeringssector, varieert het sentiment rond groeigebieden en bedrijfstakken. De inflatie drijft de kostenratio’s op, terwijl maatschappijen te maken hebben een sterke concurrentie voor zowel talent als klanten.
De verharding van de markt in verschillende businesslines zet zich door, zij het zij het in een trager tempo. Er blijft echter een knagende vrees dat sommige verzekerden die het moeilijk hebben, helemaal afzien van het afsluiten van een dekking. Dit draagt bij tot een meer voorzichtige investeringsaanpak van de verzekeraars, vooral met betrekking tot de uitbreiding van internationale bedrijfsactiviteiten.
Maar terwijl de druk op de kosten heeft geleid tot de sluiting van filialen bij veel verzekeraars l in de afgelopen jaren, blijft er veel vraag naar overnames van andere bedrijven, vooral bij schadeverzekeraars die in een goede positie verkeren om de premie-inkomsten te verhogen bij j de komende renewals. De grote vraag voor de maatschappijen is of de vraag zou kunnen haperen door de dreiging van recessie en een inkrimping van de wereldhandel, waardoor uitbreidingsplannen worden afgeremd.
Geen tekort aan kapitaal om in te zetten: De belangstelling van private equity (PE) voor de verzekeringsindustrie blijft levendig, vooral met betrekking tot makelaarsruimte. Er is veel kapitaal dat door de aanbiedere graag wordt ingezet aangezien dit volgens hen in toenemende mate aantrekkelijke en betrouwbare rendementen biedt.
Hoewel het misschien nog te vroeg is om de impact, die de ESG-kwalificaties van verzekeraars zouden kunnen hebben op hun aantrekkelijkheid als investeerder en overnamedoelwitten, is het de verwachting dat de interesse van potentiële overnemers en beleggers in de duurzaamheid van over te nemen bedrijven in de nabije toekomst toenemen.
Hoewel PE-investeringen vooral sterk waren op de wereldwijde makelaarsmarkt, hebben zij zich ook gericht op de transportsector in bepaalde gebieden, waaronder investeringen in Lloyd’s. Investeerders in Azië hebben een meer weloverwogen aanpak vanwege de hoge kosten van kapitaalkosten en een moeilijk investeringsklimaat.
Run-off en desinvesteringen blijven populair :Eén gebied waarop het aantal transacties in de eerste helft van 2022 een toeneme heeft gezien, is de afstoting van niet-kernactiviteiten door maatschappijen, waarbij het bij desinvesteringen in de schadeverzekeringsbranche gaat om een mix van het verzelfstandigen van divisies/dochterondernemingen voor verkoop aan derden, verkoop van renewals rights, portefeuilleoverdrachten en run-off.
Met name in Europa is er sprake van een toename van run-off transacties ten opzichte van vorig jaar, omdat verzekeraars proberen hun bedrijven aantrekkelijker te maken voor potentiële kopers of investeerders. Sommige bedrijven hebben zich ook teruggetrokken uit het verzekeren in niet-kernjurisdicties, door een combinatie van traditionele fusies en overnames en de verkoop van geselecteerde renewals rights, en vervolgens de afwikkeling van de resterende activiteiten.
Aangezien levensverzekeraars nog steeds moeite hebben om te groeien tegen een tegen een achtergrond van inflatie en stijgende rentetarieven, zullen er deals blijven komen om niet niet-kernactiviteiten naar run-off te sturen, zodat bedrijven zich kunnen concentreren op het aanbieden van pure risico’s.
.
Insurtechs krijgen met hobbels op de weg te maken: Investeringen in de insurtech sector zijn de afgelopen jaren sterk gestegen, tot een recordhoogte vorig jaar met 15,5 miljard dollar aan kapitaalfinanciering over 566 transacties. Een groot deel van deze groei vond plaats op de Amerikaanse markt. Een daling in de waardering van techbedrijven die onlangs naar de eind vorig jaar naar de beurs zijn gegaan, zorgen er mede voor dat de insurtech waarderingen blijven verslechteren in 2022.
Het huidige economische klimaat lijkt een verhoogd risico te vormen voor insurtechbedrijven, waarbij één bedrijf eerder dit jaar gedwongen was om 330 werknemers te ontslaan als gevolg van aanhoudende verliezen. Elders blijft de groei in de sector bescheiden, met een beperkt aantal insurtechs op de Aziatische markt, waar kapitaaleisen een belangrijke barrière blijven. Ook de insurtech-investeringen in Europa kenden een beperkte activiteit en vormen samenwerkingsverbanden tussen insurtechs en traditionele verzekeraars een in beide markten een meer waarschijnlijke route naar groei.
Cyber blijft een kans en een bedreiging: Cyber heeft tot een explosieve groei geleid in zowel de verzekeringscapaciteit als in de oprichting van gespecialiseerde makelaars en verzekeraars de afgelopen jaren, maar het risico wordt een soort mes dat aan twee kanten snijdt. In de VS waarschuwde een recent Accountability Office rapport dat verzekeraars zich steeds meer terugtrekken deels vanwege de alarmerende snelheid van de toename van cyberincidenten, met 2021 naar verwachting zo’n 2,6 miljard dollar zullen kosten.
Naarmate kleinere spelers zich terugtrekken uit dit segment, neemt de dreiging toe van grote schades door grote en systeemrisico’s en uitsluitingen bij ook de grotere cyberverzekeraars en om de dekking te sublimeren. Tegelijkertijd zijn cyberverzekeraars zelf steeds vaker het doelwit van hackers, vanwege de aanzienlijke hoeveelheid gevoelige gegevens over verzekerden in hun bezit, en zijn veel traditionele verzekeraars n ook vatbaar voor aanvallen als gevolg van hun kwetsbare oude systemen.
Dit gezegd zijnde, is cyberdekking nog steeds zeer in trek en trekt hoge premies aan, terwijl investeringen in gespecialiseerde cybermakelaars zeer aantrekkelijk blijven voor private equity. Hoewel de grootste veranderingen in cyberdekking betrekking hebben op voorwaarden en bepalingen, is er enige bezorgdheid dat zelfs met de huidige robuuste vraag , de opwaartse dynamiek van de tarieven sommige verzekerden kan overhalen om te stoppendekking te stoppen.
