De Europese Autoriteit voor Verzekeringen en Beroepspensioenen (EIOPA) heeft een toezichtsverklaring gepubliceerd over de vergunningverlening en het voortdurende toezicht op (her)verzekeringsondernemingen die verbonden zijn aan private equity. De verklaring is gericht aan nationale toezichthouders en heeft tot doel een consistent, kwalitatief hoogwaardig en risicogebaseerd toezicht op door private equity gesteunde ondernemingen in de hele Unie te bevorderen.
Private equity-firma’s (PE-firma’s) hebben de afgelopen tien jaar een groeiende interesse getoond in het verwerven en managen van (her)verzekeringsondernemingen. Hoewel PE-partijen potentiële voordelen voor de sector kunnen opleveren, kunnen hun bedrijfsstrategieën, eigendomsstructuren, vermogensallocatie en governance-regelingen ook uitdagingen vormen voor effectief toezicht.
Om het juiste toezicht op door PE gesteunde (her)verzekeraars te ondersteunen – zowel vóór de vergunningverlening als daarna – benadrukt de toezichtsverklaring de belangrijkste gebieden die toezichthouders moeten beoordelen en nauwlettend in de gaten moeten houden. Dit omvat:
- Niet-overeenkomende beleggingshorizonnen: Private equity-firma’s hebben vaak korte beleggingshorizonnen die mogelijk niet aansluiten bij de langetermijnverplichtingen van verzekeraars jegens polishouders. Toezichthouders moeten ervoor zorgen dat er geen kapitaal aan de onderneming wordt onttrokken in de vorm van hoge uitkeringen aan aandeelhouders of andere kortetermijnmaatregelen die de levensvatbaarheid van de onderneming op de lange termijn negatief beïnvloeden en uiteindelijk polishouders en begunstigden in gevaar brengen.
- Complexe financierings- en eigendomsstructuren: Private equity-overnames maken vaak gebruik van aanzienlijke schulden en omvatten meerdere entiteiten en holdingmaatschappijen, waarvan sommige gevestigd kunnen zijn in landen met niet-gelijkwaardige regelgeving. Onnodig complexe eigendomsstructuren kunnen het toezicht door de regelgevende instanties belemmeren. Voordat de overname wordt goedgekeurd, wordt toezichthouders daarom geadviseerd de gehele financieringsstructuur nauwkeurig te onderzoeken, een onderbouwing te vragen voor elk eigendomsniveau en de bedrijfsplannen te toetsen aan ongunstige financiële scenario’s.
- Veranderingen in het bedrijfsmodel: Door private equity gesteunde verzekeraars verhogen na een overname vaak hun allocatie aan private kredieten en alternatieve activa. Deze activa zijn doorgaans complex, illiquide en moeilijk te waarderen. In sommige gevallen worden de activa van verzekeringsondernemingen gebruikt om andere gelieerde bedrijven binnen dezelfde private equity-groep te ondersteunen, wat kan leiden tot concentratierisico’s en belangenconflicten. Hoge hefboomwerking, kostenbesparende strategieën en balansoptimalisatie worden ook vaak toegepast. Toezichthouders dienen te beoordelen of, en in welke mate, dergelijke praktijken consistent blijven met het prudentiteitsbeginsel en een gezond beheer van de onderneming.
- Sterke afhankelijkheid van herverzekering: EIOPA heeft een sterke afhankelijkheid van herverzekering geconstateerd bij door private equity gesteunde ondernemingen, vaak via herverzekeringsovereenkomsten binnen de groep en met derde landen. De verlaging van de kapitaalvereisten die deze maatregelen met zich meebrengen, wordt slechts gedeeltelijk gecompenseerd door een hogere kapitaalvereiste voor het tegenpartijrisico. Toezichthouders dienen bijzondere aandacht te besteden aan de effectieve risico-overdracht van dergelijke overeenkomsten en rekening te houden met mogelijke toenames van tegenpartij-, liquiditeits- en terugvorderingsrisico’s.
- Governancekwesties en belangenconflicten: Bij private equity oefenen beherende vennoten vaak aanzienlijke directe of indirecte controle uit over het management van hun portefeuillebedrijven. Om ervoor te zorgen dat de managementbeslissingen van de verzekeringsonderneming onafhankelijk blijven en dat beslissingen worden genomen in het beste belang van polishouders en begunstigden, dienen toezichthouders ervoor te zorgen dat ondernemingen een gezond en effectief governance-systeem blijven hanteren.
Petra Hielkema, voorzitter van EIOPA: “Goed toezicht richt zich in de eerste plaats op risico’s, niet op wie de eigenaren van een verzekeraar zijn. Door private equity gefinancierde ondernemingen zijn onderworpen aan dezelfde risicogebaseerde toezichtsnormen als elke andere verzekeraar. Maar wanneer nieuwe eigendomsstructuren of bedrijfsmodellen de complexiteit vergroten of extra risico’s met zich meebrengen, is het onze verantwoordelijkheid ervoor te zorgen dat die risico’s adequaat worden gecontroleerd. Deze verklaring draagt bij aan een grotere consistentie in die aanpak binnen de EU, nu door private equity gefinancierde verzekeraars een steeds belangrijkere rol gaan spelen op de Europese verzekeringsmarkt.”
Ga naar de Supervisory Statement
