Het team voor krediet- en politieke risicoverzekeringen van Howden Re zegt dat de markt voor krediet- en politieke risico’s (CPRI) in 2025 opnieuw een sterk jaar van groei en prestaties heeft gekend. Phil Bonner, Managing Director, Global Specialty Treaty, Howden Re, merkt op: “2025 werd gekenmerkt door een zeldzame combinatie van sterke groei, gedisciplineerde acceptatie en aanhoudende outperformance op de CPRI-markt. De toegenomen vraag van banken en bedrijven werd grotendeels opgevangen door een grotere capaciteit, waardoor gevestigde spelers en nieuwkomers hun deelname konden uitbreiden zonder afbreuk te doen aan de technische normen. Ondanks de macro-economische en geopolitieke volatiliteit bleef het schadeverloop stabiel, met slechts een geleidelijke prijsdaling en een strikte acceptatiepolitiek, waardoor CPRI zich bleef onderscheiden van de bredere commerciële lijnen.”
Vraag en aanbod in evenwicht
De dynamiek van vraag en aanbod bleef over het algemeen in evenwicht, waarbij de grotere vraag van klanten werd opgevangen door een overeenkomstige toename van de capaciteit. Hoewel de focus op hoogwaardige risico’s leidde tot plaatselijke overcapaciteit en een algemene prijsdaling, waren de dalingen in de bredere markt gematigd, beperkt door conservatieve acceptatie en de algemene aanbodbeperkingen van de markt.
De gevestigde spelers probeerden in 2025 hun kredietlimieten aanzienlijk te verhogen door meer capaciteit per risico aan te bieden. Dit extra aanbod, in combinatie met verschillende nieuwe marktdeelnemers, hielp een deel van de verhoogde vraag van banken en bedrijven in een volatiele macro-economische en geopolitieke omgeving op te vangen, hoewel de vraag in bepaalde gebieden nog steeds groter was dan de beschikbare capaciteit.
Groei CPRI-markt
Deze trends komen tot uiting in de beschikbare (zij het beperkte) gegevens. In de VS groeiden krediet-, borgstellings- en getrouwheidsverzekeringen – een redelijke benadering van de wereldwijde CPRI-markt – in de eerste helft van 2025 met 10%, tegenover slechts 5% voor de belangrijkste commerciële verzekeringen in de VS. De geleden schadeverhouding voor dezelfde markten bedroeg in de eerste helft van 2025 26%, tegenover 57% voor de belangrijkste Amerikaanse zakelijke branches. De drie wereldwijde kredietverzekeraars noteerden in 2024 een combined ratio van gemiddeld 75%.
Hoge acceptatienormen blijven een kenmerkend aspect van de CPRI-markt, waarbij (her)verzekeraars zich richten op een smalle bandbreedte van volatiliteit. Ondanks de aanzienlijke macro-economische onzekerheid was er in 2025 geen sprake van een grote verslechtering van de schadeclaims. De strenge acceptatiecriteria en herstructureringen die nodig waren om staatsfaillissementen, betalingen in verband met de oorlog tussen Rusland en Oekraïne en kredietgebeurtenissen het hoofd te bieden, hielpen de markt te beschermen tegen potentiële verliezen als gevolg van een klein aantal opvallende faillissementen van particuliere kredietnemers.
Verwachting voor 2026
Marius Fischer, Managing Director, Reinsurance Broking Credit & Financial Risk, Howden Re voegt hieraan toe: “Voor 2026 wordt verwacht dat de CPRI-markt zich zal blijven ontwikkelen in de richting van een geleidelijke en selectieve versoepeling, gedreven door sterke concurrentie voor meer gestandaardiseerde risico’s, maar ondersteund door een veerkrachtige vraag van banken en bedrijven die op zoek zijn naar kapitaalverlichting en balansbescherming. De toenemende vraag van fondsen biedt ook kansen. Dit wordt versterkt door de toegenomen deelname van instellingen die in het verleden geen grote kopers waren, waaronder Amerikaanse banken. Als er zich geen grote schadegevallen voordoen, zullen de discipline bij het afsluiten van verzekeringen en het beperkte aanbod van gespecialiseerd talent waarschijnlijk als natuurlijke stabilisatoren fungeren en een abrupte erosie van de marges voorkomen, ondanks de toenemende capaciteit.”
Sterke prestaties hebben bijgedragen aan een gestage daling van de prijzen, waarbij de toenemende concurrentie heeft geleid tot een daling van 10-20 punten ten opzichte van de pieken na COVID op de directe markt voor meer gestandaardiseerde en gecommoditiseerde risicotypes. Bij de hernieuwing van herverzekeringen op 1 januari 2026 zijn de cessioneringscommissies voor quota-share-activiteiten licht gestegen. Eveneens werden beperkte neerwaartse bewegingen genoteerd voor excess of loss-programma’s, of werden de blootstellingen uitgebreid voor sommige activiteiten waar de tarieven stabiel bleven.
Gebrek aan grote schades
Bij gebrek aan grote schades zal de geleidelijke verzachting op de CPRI-markt voor meer gestandaardiseerde risicotypes naar verwachting aanhouden tot in 2026. De vraag zal sterk blijven, aangezien banken en bedrijven blijven vertrouwen op CPRI voor kapitaalverlichting, balansbeheer en riskmanagement.
Als er geen grote schades zijn, zal de geleidelijke versoepeling op de CPRI-markt voor meer gestandaardiseerde risicotypes naar verwachting tot 2026 aanhouden. De vraag zal naar verwachting sterk blijven, aangezien banken en bedrijven blijven vertrouwen op CPRI voor kapitaalverlichting, balansbeheer en risicobeperking – ondersteund door een grotere deelname van instellingen die in het verleden geen grote kopers waren, waaronder Amerikaanse banken.
Een directe uitdaging voor de markt is echter het tekort aan ervaren underwritingtalent. De concurrentie om bekwame CPRI-professionals is toegenomen, waardoor de wervingskosten en de kostenratio’s zijn gestegen, met name bij nieuwkomers en MGA’s. Dit heeft ook het beeld bij senior managementteams versterkt dat CPRI-activiteiten een nichemarkt zijn, wat de langetermijnverplichtingen kan verzwakken als de verliezen hoger uitvallen dan verwacht.
Het talentprobleem zal er waarschijnlijk toe leiden dat gevestigde verzekeraars met ruime ervaring en sterke managementondersteuning beter gepositioneerd zijn om succes te boeken. Degenen die niet in staat zijn om talent aan te trekken en te behouden, lopen het risico hun interne zichtbaarheid te verliezen, waardoor ze terugvallen op een al te voorzichtige aanpak die er uiteindelijk toe kan leiden dat ze in irrelevantie vervallen.
Lees hier Howden’s 1.1.2026 renewals report
