Na bijna twee decennia van krimp namen de uitstaande Nederlandse securitisaties die aan beleggers zijn verkocht in 2024 substantieel toe, blijkt uit nieuwe cijfers van DNB. In totaal bedroeg de toename € 3,1 miljard (12%), tot € 29,2 miljard totaal. Dit is nog wel fors minder dan 20 jaar geleden.
Die toename van uitstaande securitisaties was het gevolg van € 7,8 miljard aan uitgiftes. Omdat in 2024 ook voor € 4,7 miljard werd afgelost, kwam de groei uit op € 3,1 miljard.Onder securitisaties wordt hier verstaan de bundeling van eerder verstrekte leningen en de herverpakking daarvan als obligaties via speciaal daarvoor opgerichte ondernemingen. In Nederland gaat het daarbij overwegend om woninghypotheken. Terugbetaling aan beleggers in deze securitisaties is gebaseerd op claims op de onderliggende woninghypotheken.
Securitisaties raakten uit de gratie na de financiële crisis…maar maken een comeback door nieuwe partijen en hernieuwde interesse van banken
Sinds 2007 daalden de uitstaande securitisaties sterk. Dat had mede te maken met de belangrijke rol die securitisaties, met name in de Verenigde Staten, speelden in de financiële crisis. Zo bleken securitisaties te complex geworden waardoor risico’s onvoldoende zichtbaar waren (zoals van de zogenoemde ‘rommelhypotheken’). Bovendien gaven zij verkeerde prikkels, zoals het zoveel mogelijk verstrekken van leningen vanwege de daarbij behorende provisie-inkomsten, ongeacht de kredietkwaliteit.
Als reactie daarop werden verschillende maatregelen genomen. Voor beleggers werden bijvoorbeeld hogere kapitaalseisen ingesteld, terwijl het voor de oorspronkelijke kredietverstrekkers onder meer verplicht werd om een deel van de securitisaties zelf te houden. Omdat er daarnaast ook andere, aantrekkelijkere financieringsalternatieven beschikbaar kwamen, zoals gunstige leningen bij de Europese Centrale Bank (ECB) en gedekte obligaties, werden securitisaties in de loop van de jaren steeds minder gewild.
Tot nu, want voor het eerst sinds 2007 was er afgelopen jaar dus een substantiële groei van de uitstaande Nederlandse securitisaties die aan beleggers zijn verkocht.Bij deze toename spelen vooral niet-bancaire partijen die de laatste jaren de securitisatiemarkt hebben betreden een rol. Dat zijn met name financiers van zogeheten ‘buy to let’ (verhuur)-hypotheken, consumentenleningen en autoleases. Hierdoor namen securitisaties die betrekking hebben op deze leningen toe.
Nederlandse securitisaties en gedekte obligaties laatste jaren meer in lijn met Europa
Het uitstaande bedrag aan Nederlandse gedekte obligaties nam in 2024 toe met € 3,5 miljard tot € 99,1 miljard (+4%). Gedekte obligaties werden de voorbije decennia steeds populairder als alternatief voor securitisaties, mogelijk onder meer vanwege het voor beleggers relatief hoge rendement in combinatie met een lager kredietrisico (door de claim op zowel de bank als het onderpand).Daarbij kwam dat Nederlandse banken tot 2005 nog geen gedekte obligaties hadden uitgegeven en daarmee een inhaalslag maakten. De laatste decennia is de verhouding tussen Nederlandse uitstaande securitisaties en gedekte obligaties (die aan beleggers zijn verkocht én die zelf zijn aangehouden) dan ook meer in lijn gekomen met die voor Europa als geheel.
Foto DNB/MBijster
