In een recente analyse heeft JP Morgan zich positief uitgelaten over de Europese verzekeringssector, ondanks de underperformance in het eerste deel van 2023. De investeringsbank benadrukt verschillende belangrijke factoren die de sector tot een aantrekkelijke beleggingsoptie maken, waaronder sterke kapitaalrendementen, het potentieel voor positieve verrassingen in marges en omzetgroei, en de overtuiging dat het onwaarschijnlijk is dat activarisico’s een significante impact zullen hebben op de sector.
JP Morgan’s geactualiseerde Risk-Quality raamwerk, dat kapitaal-, marktvolatiliteits- en kredietrisico’s beoordeelt, geeft aan dat er binnen de Europese verzekeringssector tal van aandelen zijn met aantrekkelijke fundamentals, waar beleggers hoge activa- of balansrisico’s kunnen vermijden en tegelijkertijd een aantrekkelijke vermogenskostenvoet kunnen handhaven.
De bank raadt beleggers aan om de Europese verzekeringssector onder de loep te nemen en te overwegen om hun blootstelling aan deze sector te vergroten, waarbij ze zich richten op drie belangrijke thema’s:
- De sector biedt momenteel een totaal dividend- en terugkooprendement van ongeveer 7% voor 2024, wat een decenniumpremie is ten opzichte van de Europese aandelenmarkt. Zelfs met hogere obligatierendementen lijkt de sector nog steeds aantrekkelijk, vooral voor Britse levensverzekeringen en Benelux-aandelen.
- Beleggers worden aangemoedigd om aandelen te overwegen die een hoog niveau van totaal kapitaalrendement combineren met beperkte risicoscores in het Risk-Quality raamwerk van JP Morgan. Aviva springt eruit met het hoogste kapitaalrendement onder de aandelen in hun dekking, op de voet gevolgd door NN Group.
- De herverzekeringsmarkt blijft een harde markt zonder tekenen van verstoring door alternatieve kapitaalbronnen. Herverzekeraars zijn voorzichtig met het vooraf erkennen van hogere marges, waardoor er ruimte is voor positieve margeverrassingen. JP Morgan adviseert beleggers zich te richten op aandelen met een sterk verzekeringstechnisch trackrecord binnen de herverzekeringssector.
JP Morgan is van mening dat de markt momenteel het aanzienlijke kapitaalrendementspotentieel van de Europese verzekeringssector over het hoofd ziet in vergelijking met de bredere Europese aandelenmarkt. Bovendien blijven de spreads voor dividendrendementen boven de hogere risicovrije rente aantrekkelijk, met name voor Britse levensverzekerings- en Benelux-aandelen.
De balansen van de sector worden als relatief sterk beschouwd en zijn in staat om activarisico’s te weerstaan en kapitaalrendementen te beschermen. Sommige aandelen hebben een hefboomwerking op de activa en zijn blootgesteld aan krediet, maar veel aandelen binnen de sector bieden aantrekkelijke fundamentals met een laag activarisico.
JP Morgan ziet ook potentiële gebieden voor positieve verrassingen in de winst en omzetgroei in de komende 1-2 jaar. Factoren die bijdragen aan dit optimisme zijn onder andere de verwachte groei in belangrijke levensverzekeringsmarkten, zoals de overdracht van pensioenrisico’s in het Verenigd Koninkrijk en werkplekpensioenen, een sterk prijsklimaat voor de meeste commerciële schadeverzekeringsproducten wereldwijd, en versnelde prijsstelling in particuliere verzekeringen.
Met name de subsector van de bank die de voorkeur geniet binnen de Europese verzekeringssector blijft herverzekeraars, waar de harde markt voor prijsstelling en voorwaarden blijft bestaan, wat een aanzienlijk potentieel voor margevergroting creëert.
